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애드베럼($ADVM), 릴리 인수 마감 D-Day 앞두고 COO 5만주 매수... "현재가 2.88달러 vs 인수 프리미엄 기대"

2025.12.09 02:48

애드베럼 바이오테크놀로지($ADVM)가 투자자들에게 예상치 못한 기회를 제공하고 있다. 엘라이 릴리(Eli Lilly)의 2억 6170만 달러 인수 제안이 12월 8일 마감을 앞둔 가운데, 회사 최고운영책임자(COO)가 인수 발표 이후에도 5만 주를 추가 매수한 것으로 나타났다. 애드베럼은 안구 질환용 유전자 치료법을 개발하는 임상단계 바이오테크놀로지 회사다. 주력 후보물질인 익소베로젠 소로파르벡(Ixo-vec)은 습성 연령관련 황반변성과 당뇨병성 황반부종 치료를 위한 단일 유리체내 주입 유전자 치료제로 2상 임상시험을 진행 중이다. 캘리포니아 레드우드시티에 본사를 둔 이 회사는 2006년 설립 이후 상업화된 제품은 없지만, 안과 분야의 미충족 의료 수요를 겨냥한 혁신적 접근법으로 주목받아왔다. 피터 소파르카르 COO가 12월 5일 주당 4.22달러에 5만 주를 매수한 것은 특히 흥미로운 대목이다. 이는 10월 말 릴리의 인수 발표 이후 나온 첫 번째 경영진 매수로, 인수가가 현재 시장가격보다 높을 가능성을 시사한다. 일반적으로 경영진은 인수 합의 이후 추가 투자를 자제하는 경향이 있어, 이번 매수는 인수 프리미엄에 대한 확신을 보여주는 신호로 해석된다. 대주주 레너드 브레이든 마이클의 투자 패턴도 주목할 만하다. 그는 2024년 7월부터 2025년 4월까지 총 100만 달러 이상을 투입해 지속적으로 지분을 늘려왔다. 특히 주가가 7달러대에서 3달러대로 하락하는 과정에서도 꾸준히 매수를 이어간 것은 회사의 장기 가치에 대한 강한 믿음을 보여준다. 2025년 3월 일부 매도가 있었지만, 이는 전체 보유량 대비 소규모였고 이후에도 추가 매수를 계속했다. 흥미롭게도 2025년 5월에는 CEO 로랑 피셔, COO 피터 소파르카르, 최고개발책임자 세타레 세예드카제미가 동시에 주당 2달러에 소량 매도를 진행했다. 당시 이는 스톡옵션 행사나 세금 목적의 일반적인 매도로 보였지만, 지금 돌이켜보면 인수 협상이 진행 중일 때였을 가능성이 높다. 재무적으로 애드베럼은 전형적인 임상단계 바이오테크의 특징을 보인다. 현재까지 매출은 없고 지속적인 손실을 기록하고 있지만, 현금 보유고 2,606만 달러로 2025년 하반기까지는 운영자금을 확보한 상태다. 최근 분기 주당순손실 2.34달러를 기록했지만, 애널리스트들은 향후 개선을 예상하고 있다. 특히 2026년 EPS는 56% 개선될 것으로 전망된다. 릴리의 인수는 전략적 관점에서 매우 합리적이다. 릴리는 당뇨병 치료 분야의 글로벌 리더로서, 애드베럼의 당뇨병성 황반부종 치료제는 기존 당뇨병 포트폴리오와 완벽한 시너지를 낼 수 있다. 또한 고령화 사회에서 연령관련 황반변성 시장은 급속히 성장하고 있어, 릴리에게는 새로운 성장 동력을 확보하는 기회가 된다. 현재 주가 2.88달러(9월 17일 기준)와 인수가 사이의 차이는 단기 차익거래 기회를 제공한다. 인수 제안의 구체적 조건은 아직 공개되지 않았지만, 2억 6170만 달러라는 인수 총액을 현재 시가총액 약 9,912만 달러와 비교하면 상당한 프리미엄이 예상된다. 다만 몇 가지 위험 요소도 고려해야 한다. 임상단계 바이오테크 인수는 규제 승인 과정에서 변수가 생길 수 있고, 대주주나 기관투자자의 반대로 인수가 무산될 가능성도 있다. 또한 회사의 거버넌스 리스크 점수가 9점(10점 만점 기준)으로 높아 기업 지배구조상 우려사항이 있을 수 있다. 그러나 12월 8일 인수 제안 마감을 앞둔 현 시점에서, 회사 경영진이 주주들에게 적극적으로 인수 제안 수용을 권고하고 있고, COO의 추가 매수까지 나온 상황은 인수 성공 가능성이 높음을 시사한다. 특히 대주주의 지속적 매수 패턴과 경영진의 최근 행보를 종합하면, 현재 가격은 인수 완료 시 얻을 수 있는 수익률을 고려할 때 매력적인 수준으로 판단된다.