DGICA

도네걸 그룹($DGICA) 대주주 1,000만달러 매수 행진, 수익성 극적 개선으로 목표가 21달러 가시권

2025.12.10 14:23

도네걸 그룹 클래스 A($DGICA)가 투자자들 사이에서 뜨거운 관심을 받고 있다. 이 소형 보험회사가 주목받는 이유는 대주주의 전례없는 매수 행진과 극적으로 개선된 실적 때문이다. 도네걸 그룹은 펜실베이니아주 마리엔빌에 본사를 둔 지역 보험회사로, 개인 및 상업용 손해보험을 주력 사업으로 한다. 1986년 설립된 이 회사는 펜실베이니아, 델라웨어, 메릴랜드, 노스캐롤라이나, 사우스캐롤라이나, 버지니아, 웨스트버지니아, 오하이오 등 중부대서양 지역에서 사업을 영위한다. 현재 시가총액은 약 6억 1,660만 달러로 소형주에 속한다. 가장 주목할 만한 점은 대주주인 도네걸 뮤추얼 인슈어런스의 지속적인 매수다. 2024년 7월부터 2025년 12월까지 이 회사는 거의 매일같이 주식을 매수해왔다. 특히 2024년 11월 1일 150,432주(232만 달러), 12월 9일 270,000주(446만 달러), 2025년 5월 13일 71,000주(140만 달러) 등 대규모 매수를 단행했다. 총 매수 금액은 1,000만 달러를 훨씬 초과한다. 이는 대주주가 회사의 미래 가치에 대해 강한 확신을 갖고 있음을 시사한다. 실적 개선도 눈에 띈다. 2024년 2분기 combined ratio가 103%로 손실을 기록했지만, 2025년 들어 91.6%(1분기), 97.7%(2분기), 95.9%(3분기)로 지속적으로 개선되고 있다. 보험업계에서 combined ratio가 100% 이하면 언더라이팅에서 수익을 낸다는 의미로, 회사의 수익성이 크게 향상됐음을 보여준다. 2분기 순이익은 전년 대비 306% 급증했고, 3분기에도 19.9% 증가했다. 주가 역시 이런 펀더멘털 개선을 반영하고 있다. 2024년 6월 12.6달러 수준에서 시작해 2025년 3월 19.4달러 고점을 찍으며 약 50% 상승했다. 현재는 19달러 내외에서 거래되고 있다. 회사는 또한 배당도 인상했는데, 클래스 A 주식의 경우 5.8% 인상을 발표했다. 임원들의 매도 거래가 일부 있었지만, 대부분 10b5-1 계획 하에 실행된 것으로 사전에 계획된 거래다. 실제로 경영진이 회사 전망에 대해 부정적 시각을 갖고 있다고 해석하기는 어렵다. 오히려 대주주의 지속적인 매수가 더 강력한 신호로 작용한다. 애널리스트들도 긍정적이다. 컨센서스는 'hold'에서 'buy' 등급을 유지하며, 12개월 목표가를 20.5-21달러로 제시하고 있다. 현재 주가 대비 약 10% 상승 여력이 있다는 의미다. 밸류에이션도 매력적인데, 과거 P/E 13배에서 현재 10배 수준으로 낮아졌다. 다만 주의할 점들도 있다. 이미 주가가 상당히 올랐고, 개인보험 부문에서는 의도적인 사업 축소로 인해 프리미엄이 감소하고 있다. 회사 측도 2026년까지 개인보험 부문의 완만한 감소를 예상한다고 밝혔다. 또한 보험업계 특성상 폭발적인 성장보다는 안정적인 수익 창출에 중점을 두는 사업 모델이라는 점도 고려해야 한다. 현재 미국 소형주에 대한 관심이 높아지고 있는 시장 환경도 호재다. 연준의 금리 인하 기대감과 함께 상대적으로 저평가된 소형주들이 재평가받을 가능성이 크다. 특히 실적 개선이 뚜렷한 기업일수록 더 큰 혜택을 받을 것으로 예상된다. 투자자들은 대주주의 지속적인 매수가 언제까지 이어질지, 그리고 combined ratio 개선 추세가 지속 가능한지를 주의 깊게 지켜봐야 한다. 만약 combined ratio가 95% 이하 수준을 안정적으로 유지하고 대주주 매수가 계속된다면, 목표가 21달러 달성은 충분히 가능해 보인다.