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$AMR 이사, 2,200만 달러 연속 매수로 강력 신뢰표시...석탄株 저점 기회인가

2025.12.11 00:32

$AMR(Alpha Metallurgical Resources) 투자자들에게 흥미로운 신호가 포착되고 있다. 주가가 18개월간 50% 이상 폭락한 가운데, 회사 이사인 Kenneth Courtis가 9월과 12월에 걸쳐 총 1억 4,400만 주, 2,218만 달러(약 295억 원) 상당의 대규모 매수에 나선 것이다. Alpha Metallurgical Resources는 미국 동부 애팔래치아 지역을 중심으로 metallurgical coal(제강용 원료탄) 채굴 및 판매를 주력으로 하는 시가총액 23억 달러 규모의 중견 에너지 기업이다. 주요 경쟁사로는 Arch Resources, Peabody Energy 등이 있으며, 전 세계 철강 생산에 필수적인 고급 원료탄 공급업체로서 시장에서 일정한 지위를 유지해왔다. 문제는 최근 실적이다. 2025년 2분기 기준 주당 38센트 손실을 기록했고, 매출은 전년 동기 대비 31.6% 감소한 5억 5,027만 달러를 기록했다. 하지만 이는 애널리스트 예상 손실 2.47달러보다는 크게 양호한 수치였다. 더욱 중요한 것은 1분기 2.06달러 손실에서 2분기 38센트 손실로 적자 폭이 대폭 축소된 점이다. 주가 차트를 보면 2024년 6월 330달러에서 시작된 하락 추세는 가파르게 이어져, 2025년 4-6월에는 100-115달러 박스권까지 떨어졌다. 이는 석탄 업계 전반의 수요 감소와 환경 규제 강화, 그리고 재생에너지로의 전환 가속화가 복합적으로 작용한 결과다. 특히 중국의 부동산 시장 침체로 인한 철강 수요 둔화가 원료탄 가격에 직격탄을 날렸다. 그런데 Kenneth Courtis 이사의 행보가 예사롭지 않다. 9월 12일과 15일 양일간 총 10만 8,000주를 평균 147달러에 매수했고, 12월 8일에는 추가로 3만 6,000주를 주당 174.77달러에 매수했다. 이는 단순한 기회 매수를 넘어선 강력한 확신을 보여주는 거래 패턴이다. 반면 같은 시기 Jason Whitehead 사장과 Joshua Munsey CFO는 8월에 각각 195만 달러, 33만 달러 상당을 매도했는데, 이는 10b5-1 사전 계획 매매에 따른 것으로 분석된다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 다음과 같다. 먼저 원료탄 가격이 톤당 200달러를 상회하여 유지될 경우 AMR의 수익성 개선이 가시화될 것으로 예상된다. 또한 중국 정부의 부동산 부양책이나 인프라 투자 확대 발표가 나올 경우 즉각적인 수혜가 예상된다. 반대로 주당 손실이 2달러를 재차 상회하거나, 분기 매출이 5억 달러 이하로 떨어질 경우 추가 하락 압력이 강화될 것이다. 애널리스트들은 여전히 '보유' 등급을 유지하면서 목표주가를 140.50달러로 설정했다. 이는 현재 주가 대비 약 8% 상승 여력을 의미한다. 하지만 Kenneth Courtis의 연속 매수는 이보다 훨씬 큰 상승을 기대하고 있음을 시사한다. 낙관적 시나리오에서는 글로벌 철강 수요 회복과 함께 원료탄 가격이 반등하면서 AMR이 분기 흑자전환에 성공할 가능성이 있다. 특히 미국 인프라 투자 확대와 중국의 경기부양책이 맞물릴 경우 주가가 200달러 이상 회복할 수도 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 현재 수준에서의 박스권 등락이다. 석탄 산업의 구조적 쇠퇴와 실적 부진은 지속되지만, 저가 매력과 내부자 매수세가 하방 지지선 역할을 할 것으로 보인다. 위험 시나리오에서는 중국 경제 추가 둔화나 글로벌 탈석탄 정책 가속화로 인해 원료탄 수요가 급감할 경우, 주가가 100달러 이하로 재하락할 가능성도 배제할 수 없다. Kenneth Courtis 이사의 2,200만 달러 연속 매수는 분명 긍정적 신호지만, 석탄 산업의 근본적 어려움이 해소된 것은 아니다. 따라서 투자자들은 원료탄 가격 동향과 분기 실적 개선 여부를 면밀히 모니터링하면서, 포트폴리오의 5% 이하 비중으로 제한적 접근을 고려해볼 만하다.