CWT

California Water Service($CWT) 자금담당자, 1년 매도 러시 후 42.80달러에 첫 매수...바닥 신호일까

2025.12.11 23:47

California Water Service Group($CWT)의 자금담당자 제임스 린치(James Lynch)가 지난 12월 10일 주당 42.80달러에 550주를 매수했다는 공시가 투자자들의 관심을 끌고 있다. 이 매수는 단순해 보이지만, 1년여간 이어진 내부자들의 매도 러시를 뒤집는 첫 번째 매수 신호라는 점에서 의미가 크다. California Water Service Group은 1926년 설립된 캘리포니아 최대 민간 상수도 회사로, 캘리포니아를 비롯해 워싱턴, 뉴멕시코, 하와이, 텍사스 등 5개 주에서 약 50만 고객에게 상수도 서비스를 제공한다. 규제를 받는 공익기업 특성상 안정적인 현금흐름과 예측 가능한 수익구조를 갖추고 있으며, 50년 넘게 연속 배당을 증가시켜온 배당 귀족주로도 유명하다. 린치의 매수가 특히 주목받는 이유는 타이밍에 있다. 지난 1년간 회사 내부자들은 줄줄이 지분을 매도해왔다. 이사 토마스 크루멜(Thomas Krummel)은 2024년 7월부터 9월까지 주당 50-55달러 수준에서 4차례에 걸쳐 총 3,319주를 매도했고, CEO 마이클 루(Michael Luu)는 11월에 주당 51.50달러에 985주를 처분했다. 올해 6월에는 이사 레스터 스노우(Lester Snow)가 주당 46.51달러에 1,200주를 매도하기도 했다. 이런 상황에서 린치의 42.80달러 매수는 내부자가 보는 회사의 내재가치를 시사한다고 볼 수 있다. 특히 자금담당자라는 그의 직책을 고려하면, 회사의 재무상황과 향후 현금흐름을 가장 정확히 파악하고 있는 인물 중 하나다. 투자자들은 이런 매수 신호가 나타날 때 회사 주가가 과도하게 하락했을 가능성을 염두에 둘 필요가 있다. 실제로 $CWT 주가는 지난 1년간 상당한 조정을 겪었다. 2024년 8월 53-54달러 고점에서 시작된 하락세는 올해 1월 41달러 수준까지 이어졌고, 최근에는 43-47달러 구간에서 횡보하고 있다. 이는 2024년 초 대비 약 20% 하락한 수준이다. 주가 하락의 주요 배경에는 회사의 실적 부진이 있다. 2025년 상반기 매출은 전년 동기 대비 4.2% 감소한 7억 8,020만 달러를 기록했고, 순이익도 1억 1,670만 달러로 31.8% 급감했다. 다만 이는 일시적 요인이 크게 작용한 결과다. 캘리포니아 공공사업위원회(CPUC)의 요금 인상 승인 지연으로 인해 임시 구제조치가 적용되면서 회계 기준이 복잡해진 탓이다. 비GAAP 기준으로는 오히려 9.9% 증가한 실적을 보였다. 더 중요한 것은 회사의 장기 성장 동력이다. $CWT는 2025년부터 3년간 총 16억 달러를 캘리포니아 상수도 시설에 투자한다는 계획을 발표했다. 노후 인프라 교체와 수질 개선, 공급 안정성 강화가 주요 목표다. 이런 대규모 투자는 단기적으로는 자유현금흐름에 부담을 주지만, 장기적으로는 요금 인상 근거가 되고 수익성 개선으로 이어질 가능성이 높다. 규제 환경도 점차 개선되고 있다. 2026년부터 연간 2,720만 달러 규모의 임시 인플레이션 기반 요금 인상이 승인됐고, 추가적으로 2026년 1억 4,060만 달러(17.1%), 2027년 7,420만 달러(7.7%), 2028년 8,360만 달러(8.1%)의 요금 인상도 제안된 상태다. 이런 요금 인상이 순차적으로 승인된다면 회사의 수익성은 크게 개선될 전망이다. 애널리스트들도 회사의 중장기 전망을 긍정적으로 평가하고 있다. 컨센서스 목표주가는 55-57달러 수준으로, 현재 주가 대비 약 25% 상승 여력을 시사한다. 2026년 EPS는 2.54달러로 9.4% 성장이 예상되고 있다. 다만 주의해야 할 리스크도 있다. 규제 요금 인상 승인이 예상보다 지연되거나 규모가 축소될 경우 실적 개선이 늦어질 수 있다. 또한 대규모 인프라 투자로 인한 부채 증가와 자유현금흐름 악화도 단기적 부담 요인이다. 현재 부채비율은 89%로 공익기업 치고는 높은 편이다. 환경 관련 비용도 변수다. PFAS(과불화화합물) 오염 문제로 인한 법적 분쟁과 정화 비용이 지속적으로 발생할 가능성이 있다. 다만 최근 관련 합의금이 자본투자에 재투입되면서 오히려 시설 개선 효과를 거두고 있다는 점은 긍정적이다. 종합적으로 보면, 린치의 매수는 회사가 일시적 어려움을 겪고 있지만 장기적으로는 안정적인 성장이 가능하다는 내부자의 판단을 반영한다고 볼 수 있다. 특히 50년간 배당을 꾸준히 늘려온 회사의 안정성과 대규모 인프라 투자에 따른 미래 수익성 개선 가능성을 고려하면, 현재 주가 수준에서의 매수 관점이 설득력을 얻는다. 다만 규제 승인 일정과 실적 개선 속도를 면밀히 모니터링하며 단계적으로 접근하는 것이 바람직하다.