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너디($NRDY) CEO, 18개월간 4천만 달러 자사주 매수 vs 다른 임원진 매도... 엇갈린 신호

2025.12.17 14:19

온라인 교육 플랫폼 Nerdy($NRDY)의 찰스 콘 CEO가 회사 주가 폭락 시점부터 현재까지 1년 반에 걸쳐 총 4,000만 달러(약 580억원) 규모의 자사주를 매수하며 전례없는 내부자 매수 행진을 이어가고 있다. 이는 시가총액 2억 3천만 달러 규모의 소형주에서는 극히 이례적인 규모로, 경영진의 확신을 보여주는 동시에 투자자들에게는 양날의 검으로 작용할 수 있는 상황이다. Nerdy는 K-12 학생과 대학생을 대상으로 온라인 과외 및 교육 서비스를 제공하는 플랫폼 기업으로, 주력 브랜드인 Varsity Tutors를 통해 개인화된 학습 솔루션을 제공하고 있다. 팬데믹 이후 온라인 교육 붐과 함께 성장했으나, 최근에는 경쟁 심화와 시장 정상화로 어려움을 겪고 있다. 가장 주목할 만한 움직임은 2024년 8월 주가가 1.60달러에서 0.80달러대로 급락했던 시점에서 시작됐다. 콘 CEO는 8월 16일과 19일 이틀간 무려 1,320만 달러를 투입해 1,300만 주를 매수했다. 이는 당시 회사 시가총액의 10% 이상에 해당하는 규모였다. 이후에도 매수는 계속됐다. 2024년 11월부터 12월까지 두 달간 20차례에 걸쳐 추가로 1,400만 달러 상당의 주식을 매수했고, 2025년 들어서도 매수 행진을 멈추지 않고 있다. 특히 주목할 점은 매수 시점과 가격대다. 콘 CEO는 주가가 0.84달러까지 떨어진 시점에서도 지속적으로 매수에 나섰으며, 1.90달러대 고점에서도 매수를 멈추지 않았다. 이는 단순한 저가 매수가 아닌, 주가 수준과 무관한 장기적 확신을 바탕으로 한 것으로 해석된다. 반면 다른 임원진의 행동은 대조적이다. CFO 제이슨 펠로와 CLO 크리스토퍼 스웬슨은 같은 기간 꾸준히 지분을 매도해왔다. 펠로는 2024년 6월부터 2025년 12월까지 총 60만 달러 상당을 매도했으며, 스웬슨 역시 45만 달러 상당을 처분했다. 이들의 매도는 대부분 10b5-1 계획에 따른 것으로 보이지만, CEO의 대규모 매수와는 극명한 대조를 보인다. 이런 내부자 거래 패턴은 투자자들에게 복합적인 신호를 보내고 있다. 긍정적으로 해석하면, CEO가 회사의 장기 전망에 대해 강한 확신을 가지고 있으며, 현재 주가를 크게 저평가된 것으로 판단하고 있다는 뜻이다. 실제로 콘 CEO는 과거에도 자신의 판단력을 입증한 바 있다. 그는 Varsity Tutors를 창립해 성공적으로 성장시킨 후 2021년 SPAC 방식으로 상장시킨 경험이 있는 연쇄 창업가다. 하지만 우려스러운 측면도 있다. 회사의 최근 실적을 보면 2025년 2분기 매출이 전년 동기 대비 11% 감소한 4,526만 달러를 기록했고, 주당 손실은 7센트를 기록했다. 3분기에도 매출이 3,700만 달러로 전년 동기 대비 1% 감소했으며, 조정 EBITDA 손실이 1,020만 달러에 달했다. 이런 실적 부진 속에서도 CEO가 계속 매수하고 있다는 것은 회사 현금 관리나 자본 배분에 대한 의문을 제기할 수 있다. 시장 전문가들은 이런 상황을 '경영진 확신의 궁극적 표현'과 '위험한 도박' 사이에서 평가하고 있다. 긍정적 시나리오에서는 온라인 교육 시장이 AI 기술 발전과 함께 재도약할 것이며, Nerdy가 시장 리더로서 수혜를 받을 것이라는 전망이 있다. 회사는 실제로 AI 기반 학습 플랫폼 2.0을 출시하며 기술적 차별화를 추진하고 있다. 반대로 우려스러운 시나리오에서는 온라인 교육 시장의 성장 둔화가 지속되고, 경쟁이 더욱 치열해지면서 회사가 수익성 회복에 실패할 가능성이 있다. 이 경우 CEO의 대규모 매수는 오히려 주주가치 훼손으로 이어질 수 있다. 투자자들이 주목해야 할 핵심 지표는 향후 분기별 실적 개선 여부와 함께 CEO의 매수 패턴 변화다. 만약 실적 개선 신호가 나타나기 시작한다면, 현재의 대규모 내부자 매수는 저점 매수의 신호탄이 될 수 있다. 반면 실적 부진이 지속되면서 CEO 매수까지 중단된다면, 그때가 진짜 위험 신호일 수 있다. 현재 주가 1.30달러 내외에서 거래되고 있는 Nerdy는 CEO의 평균 매수 단가인 1.20~1.40달러 구간과 비슷한 수준이다. 이는 CEO가 현재 주가 수준을 적정하거나 저평가된 것으로 판단하고 있음을 시사한다. 하지만 투자자들은 한 사람의 확신에만 의존하기보다는, 실제 사업 성과와 시장 환경 변화를 면밀히 관찰해야 할 시점이다.