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가이아($GAIA) CEO·CFO·COO 동시 매수, 주가 40% 급락에도 '집단 베팅'

2025.12.22 22:17

가이아($GAIA)의 최고경영진이 주가 급락 속에서 자사주를 대거 매수하고 있다. 12월 들어 COO 요나탄 누타가 139억 원(4,000주, 주당 3.48달러), 이사 폴 서덜랜드가 5차례에 걸쳐 473억 원(12,925주, 평균 3.66달러)을 매수했다. 9월에는 신임 CEO 키어스텐 메드비디치가 154억 원(2,750주, 주당 5.60달러), CFO 네드 프레스턴이 113억 원(2,000주, 주당 5.64달러)을 매입했다. 주가가 18개월 최저점으로 떨어진 시점에 C레벨 전원이 개인 자금으로 주식을 사들이는 것은 경영진의 강한 확신을 보여주는 신호다. 가이아는 요가, 명상, 영성 등 의식적 생활(conscious living) 콘텐츠를 제공하는 구독형 스트리밍 플랫폼이다. 10,000개 이상의 독점 콘텐츠를 보유하고 있으며 185개국에서 883,000명의 유료 회원을 확보하고 있다. 광고 없는 회원 지원 모델로 운영되며 연간 매출 런레이트가 1억 달러(약 1,400억 원)에 달한다. 넷플릭스나 디즈니+와 경쟁하는 것이 아니라 웰니스와 영성이라는 틈새 시장에 집중하는 전략이다. 주가는 2024년 11월 6.46달러를 정점으로 2025년 12월 17일 3.83달러까지 약 40% 급락했다. 직접적인 원인은 11월 3일 발표된 3분기 실적이다. 매출은 2,500만 달러(약 350억 원)로 전년 동기 대비 14% 증가했지만 시장 예상치(2,568만 달러)를 2.7% 하회했다. 주당순손실 0.05달러는 컨센서스와 일치했지만 여전히 적자 상태다. 회원 증가세도 둔화됐다. 2024년 10월 구독료를 2달러 인상한 이후 신규 가입이 감소한 것이 원인으로 분석된다. 하지만 재무 구조는 견고하다. 매출총이익률이 86.4%로 업계 최상위 수준이며 전년(86.1%) 대비 개선됐다. 현금 1,420만 달러(약 199억 원)와 사용 가능한 신용한도 1,000만 달러(약 140억 원)를 보유해 유동성이 충분하다. 캠퍼스 담보대출을 제외하면 부채가 전무하다. 특히 7분기 연속 양(+)의 잉여현금흐름을 기록하며 수익성 개선 궤도에 있다. 3분기 잉여현금흐름은 90만 달러로 전년 동기(10만 달러) 대비 9배 증가했다. 내부자 매수가 주목받는 이유는 밸류에이션과 숨겨진 가치 때문이다. 시가총액 9,240만 달러(약 1,294억 원)는 연간 매출 런레이트(1억 달러)의 0.9배에 불과하다. 일반적인 구독형 스트리밍 기업의 매출 배수가 3~5배인 점을 감안하면 크게 저평가된 상태다. 여기에 자회사 이그니션(Igniton)의 가치가 더해진다. 이그니션은 2025년 7월 투자 유치 과정에서 1억 600만 달러(약 1,484억 원)의 기업가치를 인정받았다. 가이아가 이그니션 지분의 약 3분의 2를 보유하고 있어 그 가치만 7,100만 달러(약 994억 원)에 달한다. 이는 가이아 시가총액의 77%에 해당하는 금액이다. 즉, 시장은 가이아의 핵심 스트리밍 사업을 시가총액의 23%인 2,100만 달러(약 294억 원)로만 평가하고 있는 셈이다. 애널리스트들의 목표주가는 7~8.75달러로 현재가 대비 50~100% 이상의 상승 여력을 제시한다. 로스 캐피털은 11월 4일 목표주가를 8달러에서 7달러로 하향 조정했지만 여전히 '매수' 의견을 유지한다. 12월 22일에는 한 애널리스트가 목표주가를 11.59% 상향해 7.78달러로 제시했다. 전체 애널리스트 컨센서스는 '매수'이며 '보유'나 '매도' 의견은 없다. 가이아는 AI 기술 도입으로 차별화를 시도하고 있다. 3분기 실적 발표에서 CEO 메드비디치는 자체 개발한 'AI 가이드'를 베타 출시했다고 밝혔다. 이는 회원들의 시청 패턴을 분석해 맞춤형 콘텐츠를 추천하는 시스템으로, 초기 결과에서 세션 깊이(session depth)와 재방문율이 증가한 것으로 나타났다. AI를 마케팅과 회원 발굴에도 활용할 계획이다. 2026년에는 커뮤니티 플랫폼을 출시하고 콘텐츠 투자를 전년 대비 23% 늘릴 예정이다. 투자 판단 시 고려해야 할 위험 요인도 명확하다. 첫째, 회사는 여전히 적자 상태다. 3분기 순손실이 120만 달러(약 17억 원)로 전년과 동일하며, 흑자 전환 시점이 불확실하다. 둘째, 구독료 인상 이후 회원 증가세가 둔화됐다. 경영진은 제3자 플랫폼(서드파티) 회원보다 직접 회원에 집중하는 전략을 설명했지만, 단기적으로는 성장 모멘텀 약화로 이어질 수 있다. 서드파티 회원은 이탈률이 두 배 높고 회원당 매출이 절반 수준이기 때문이다. 셋째, 소형주 특유의 높은 변동성이다. 주가는 18개월간 40% 이상 급등락을 반복했으며 유동성이 제한적이다. 그럼에도 경영진의 집단 매수는 중요한 신호다. 내부자들은 회사의 재무 상태, 전략 실행 진척도, 숨겨진 리스크를 가장 잘 아는 사람들이다. 특히 신임 CEO가 취임 3개월 만에 개인 자금으로 주식을 매수한 것은 장기 성장 가능성에 대한 확신을 보여준다. 이사 서덜랜드의 5차례 연속 매수(12월 8일, 9일, 10일, 11일, 16일)는 더욱 강한 신념을 시사한다. 평균 매수가 3.66달러는 현재 주가와 거의 같은 수준이다. 투자자 입장에서 가이아는 '턴어라운드 베팅'의 성격이 강하다. 강력한 내부자 매수, 저평가된 밸류에이션, 숨겨진 자산 가치(이그니션 지분), 높은 매출총이익률과 양(+)의 잉여현금흐름은 긍정적 요소다. 반면 지속되는 적자, 매출 성장 둔화 우려, 소형주 리스크는 부정적 요소다. 단기적으로는 4분기 실적(2026년 2~3월 발표 예정)과 2026년 전략 실행 여부를 지켜봐야 한다. 회원 증가세 회복, AI 가이드의 실질적 효과 입증, 커뮤니티 플랫폼 성공적 출시 등이 주요 관전 포인트다. 만약 이들 전략이 가시적 성과를 내고 매출 성장이 재가속한다면 주가는 애널리스트 목표가를 향해 반등할 가능성이 있다. 하지만 실행 리스크가 현실화되면 추가 하락도 배제할 수 없다. 위험 감내 성향이 높고 경영진의 비전을 신뢰하는 투자자에게 검토할 만한 기회지만, 전체 포트폴리오의 소규모 비중으로 접근하고 실적 모니터링을 철저히 해야 한다.