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패러데이 퓨처($FFAI) 96% 폭락의 진실, 매출 제로·손실 4억 8천만 달러에 현금 1분기 분량...생존 기로

2025.12.29 21:21

패러데이 퓨처($FFAI)가 생존을 위한 마지막 싸움을 벌이고 있습니다. 2024년 6월 25달러였던 주가는 현재 1.03달러로 96% 폭락했고, 시가총액은 1억 8,400만 달러(약 2,600억 원)에 불과합니다. 더 충격적인 것은 재무 현실입니다. 최근 12개월 매출은 64만 2천 달러로 사실상 제로에 가깝고, 같은 기간 순손실은 4억 8,182만 달러에 달합니다. 2025년 3분기 매출은 3만 7천 달러였지만 손실은 2억 2,219만 달러를 기록했습니다. 패러데이 퓨처는 2014년 설립된 캘리포니아 기반 전기차 제조사로, 고급 전기차 FF 91과 대중 시장 겨냥 FX 시리즈를 개발해왔습니다. 하지만 11년이 지난 지금도 양산 체계를 제대로 구축하지 못했습니다. 현재 직원 249명 규모의 이 회사는 자동차 제조사라기보다 스타트업에 가깝습니다. 경영진의 자사주 매수가 있었지만 맥락을 정확히 이해해야 합니다. 2025년 8월부터 9월 사이 CEO 유팅 자는 26만 3,375주를 약 55만 달러(약 7억 7천만 원)에 매수했고, 왕 지아웨이 사장은 1만 560주를 2만 4,593달러에 매수했습니다. 그러나 이들 거래는 모두 사전에 계획된 10b5-1 플랜에 따른 것으로, 5월에 수립된 계획이 8-9월에 자동 실행된 것입니다. 더 중요한 점은 유팅 자의 평균 매수가가 2.35~1.81달러 구간인데, 현재 주가는 1.03달러로 이들 매수 포지션이 이미 수중에 잠겨 있다는 사실입니다. 이는 경영진이 현재 시점의 주가를 보고 매수한 것이 아니라, 몇 달 전 계획에 따라 기계적으로 매수했다는 의미입니다. 그나마 긍정적으로 볼 수 있는 부분은 최근 생산 진행 상황입니다. 2025년 12월 FX 슈퍼원 차량의 첫 사전 양산 모델이 캘리포니아 공장에서 출고됐고, 중동 지역에서 일부 인도가 이뤄졌습니다. FX 슈퍼원에 대한 200건 이상의 B2B 선주문도 확보했으며, 플로리다 시장 진출을 위해 골든힐스 인베스트먼트와 2,000대 주문 계약을 체결했습니다. 테슬라의 NACS 충전 표준도 채택해 북미, 일본, 한국에서 2만 8천 개 이상의 슈퍼차저 네트워크 접근이 가능해졌습니다. 하지만 이런 진전에도 불구하고 수치는 냉혹합니다. 회사가 보유한 현금은 7,069만 달러(약 990억 원)인데, 분기당 2억 달러 이상을 소진하고 있습니다. 단순 계산으로도 현재 현금은 1분기 정도밖에 버티지 못합니다. 회사는 5개년 계획에서 40만~50만 대 누적 판매 목표를 제시했지만, 현재 분기 매출이 3만 7천 달러인 상황에서 이는 현실성이 없어 보입니다. 주가수익률(P/E) 0.17배, 주가매출비율(P/S) 127.93배라는 지표는 일반적 기준으로는 해석 불가능합니다. 매출이 거의 없는 상태에서 P/S가 127배라는 것은 시장이 이 회사를 정상적인 사업체로 평가하지 않는다는 의미입니다. 자기자본이익률(ROE) -816.27%는 투자된 자본이 엄청난 속도로 소멸되고 있음을 보여줍니다. 회사는 9월 암호화폐 벤처로의 전환을 발표하며 퀄리젠 테라퓨틱스(QLGN)에 4,100만 달러를 투자했고, 현재 퀄리젠 지분 55%를 보유하고 있습니다. 11월에는 이 자회사의 이름을 AIxCrypto로 변경했습니다. 이런 움직임은 전기차 사업의 어려움을 인정하고 새로운 수익원을 찾으려는 시도로 보이지만, 일각에서는 본업 실패 후 유행하는 섹터로 피버팅하는 전형적인 실패 기업의 패턴이라는 비판도 나옵니다. 9월 11일 숏셀러 리서치 기관인 울프팩 리서치가 $FFAI에 대한 공매도 포지션을 공개적으로 선언했습니다. 또한 10월에는 회사의 위성 사무실에서 FF 91 전시 차량에 화재가 발생하는 사건도 있었습니다. 회사는 배터리가 화재 원인이 아니며 전기 단락이나 느슨한 연결이 원인일 가능성이 있다고 밝혔지만, 초기 단계 전기차 제조사에게 화재 사고는 치명적인 이미지 타격입니다. 리치필드 힐스 리서치가 11월 20일 $FFAI에 대해 매수 의견과 목표주가 5달러를 제시했습니다. 현재 주가 대비 385% 상승 여력이지만, 이 애널리스트 커버리지는 소형 리서치 기관의 것으로 메이저 투자은행의 리포트가 아닙니다. 대형 증권사들이 커버하지 않는다는 것 자체가 이 회사의 신뢰도와 규모를 보여줍니다. 더 넓은 산업 맥락도 불리합니다. 로이터 분석에 따르면 중국 자동차 산업은 장기간의 가격 전쟁과 심각한 과잉 생산으로 위기에 직면해 있습니다. BYD, 장성자동차 같은 주요 제조사들도 이익과 판매가 감소하고 있습니다. 약한 내수와 보호무역주의로 인한 수출 어려움이 산업 전체를 압박하고 있어, 재정적으로 취약한 신생 업체들의 파산 위험이 높아지고 있습니다. 베타 4.99라는 수치는 이 주식이 시장 대비 5배의 변동성을 보인다는 의미로, 극단적인 투기성 자산임을 나타냅니다. 52주 최고가 4.46달러에서 최저가 0.83달러까지의 범위는 주가가 단기간에 5배 이상 움직일 수 있음을 보여줍니다. 투자자 관점에서 명확히 해야 할 점들이 있습니다. 첫째, 이것은 투자가 아니라 극단적인 투기입니다. 회사가 실질적인 매출을 만들어내기 전에 현금이 고갈될 가능성이 높습니다. 둘째, 추가 자금 조달이 필수적인데, 이는 대규모 희석을 의미합니다. 셋째, 경영진의 자사주 매수는 현재 시점의 확신을 반영하지 않습니다. 생존 시나리오가 성립하려면 몇 가지 조건이 충족되어야 합니다. FX 슈퍼원의 월간 생산량이 최소 수백 대 수준으로 신속하게 확대되고, 분기 매출이 최소 수천만 달러로 증가하며, 대규모 전략적 투자나 파트너십이 확보되어야 합니다. 현재로서는 이런 조건들이 충족될 징후가 보이지 않습니다. 반대로 위험 시나리오는 매우 구체적입니다. 2026년 상반기 내 현금 고갈, 추가 자금 조달 실패 시 파산 신청, 나스닥 상장폐지 가능성이 모두 현실적인 위험입니다. 회사가 역주식분할에 반대한다고 밝혔지만, 주가가 1달러 아래로 지속되면 상장 요건 미달로 결국 선택의 여지가 없을 수 있습니다. 1~3개월 단기 전망에서는 추가 하락 압력이 예상됩니다. 분기 실적 발표 때마다 현금 소진 속도가 확인되면서 투자자 신뢰가 더 약화될 것입니다. 단, 대규모 자금 조달 발표나 예상치 못한 대량 주문 계약이 나온다면 단기 급등 가능성은 있지만, 이는 투기적 거래의 영역입니다. 장기적으로는 회사의 생존 자체가 불확실합니다. 전기차 시장이 성장하고 있지만, 테슬라, BYD, 레거시 자동차 제조사들의 전기차 라인업이 시장을 장악하고 있습니다. 패러데이 퓨처가 이 경쟁에서 의미 있는 점유율을 확보할 수 있을지는 극히 불확실합니다. 명확한 투자 기준이 필요합니다. 긍정적 신호는 분기 매출이 최소 1,000만 달러 이상으로 증가하고, 월간 생산량이 3자리 수 이상으로 안정적으로 유지되며, 최소 2억 달러 이상의 전략적 투자 유치가 발표되는 경우입니다. 반대로 현금이 5,000만 달러 아래로 떨어지거나, 연속 2개 분기 매출 성장 없이 손실이 지속되거나, 주요 경영진이 퇴사하면 즉시 포지션 정리를 고려해야 합니다. 결론적으로 $FFAI는 전형적인 고위험 실패 기업의 특성을 보이고 있습니다. 경영진의 사전 계획된 매수는 현재의 확신을 반영하지 않고, 재무 현실은 냉혹하며, 생존에 필요한 시간과 현금이 턱없이 부족합니다. 이는 대부분의 투자자가 피해야 할 상황이며, 만약 포지션을 가지고 있다면 손실을 제한하는 것이 합리적인 선택입니다. 극소수의 투기적 투자자만이 전액 손실을 감수할 수 있는 범위 내에서 복권 티켓처럼 접근할 수 있을 것입니다.