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레노보Rx($RNXT) 경영진, 주가 39% 급락에도 2만4,662달러 집중 매수...2026년 상반기 3상 결과 승부수

2026.01.02 22:05

레노보Rx($RNXT)는 췌장암 치료기기 개발사로, 캘리포니아 마운틴뷰에 본사를 둔 임상단계 바이오의료기기 업체다. 회사의 핵심 기술인 경동맥 미세관류(TAMP) 플랫폼과 FDA 승인 RenovoCath 기기는 국소 진행성 췌장암 환자를 대상으로 표적 항암제 전달 시스템을 제공한다. 시가총액 3,115만 달러(약 450억원) 규모의 소형주로, 나스닥에 상장돼 있다. 2025년 12월 중순, 회사 경영진이 주가 약세 속에서도 자사주를 적극 매수하고 있어 투자자들의 관심이 집중되고 있다. 12월 5일 람틴 아가 임원이 1만 주를 주당 0.96달러에, 12월 16일 1만2천 주를 0.85달러에 매수했다. 같은 날 숀 바가이 CEO도 5천 주를 0.85달러에 추가 매수했다. 이번 내부자 매수는 2만4,662달러(약 3,600만원) 규모로, 주가가 연초 대비 39% 하락한 시점에 이뤄졌다는 점에서 주목할 만하다. 내부자들의 이러한 매수 행보는 2025년 내내 지속됐다. 4월에는 주가가 0.79달러까지 급락하자 CEO, 최고운영책임자, 이사진이 집중 매수에 나섰고, 8월과 11월에도 주가 조정 국면마다 경영진이 시장에 나타났다. 특히 람틴 아가 임원은 연중 총 16만8천 주를 매수하며 회사 전망에 대한 강한 확신을 드러냈다. 모든 거래가 공개시장 매수였고, 계획된 10b5-1 프로그램이 아닌 재량 매수였다는 점이 의미심장하다. 경영진이 이처럼 공격적으로 주식을 사들이는 이유는 명확해 보인다. 회사의 핵심 임상시험인 3상 TIGeR-PaC 연구가 마지막 단계에 접어들었기 때문이다. 2025년 8월 기준 95명의 환자가 등록됐고 61건의 이벤트가 기록됐다. 최종 분석에는 114명의 환자와 86건의 이벤트가 필요한데, 독립 데이터모니터링위원회가 중간분석 후 임상 계속을 권고하면서 긍정적 신호를 보냈다. 최종 데이터는 2025년 말이나 2026년 초 공개될 예정이다. 상업적 진전도 가속화되고 있다. RenovoCath를 승인한 암센터가 2025년 1분기 5곳에서 2분기 13곳, 3분기 14곳으로 확대됐다. 이 중 4곳은 이미 임상에서 기기를 사용 중이며 모두 재주문을 했다. 회사는 RenovoCath 단독 기기로 미국 시장에서 연간 4억 달러(약 5,800억원)의 최대 매출 기회를 추산하고 있으며, 다른 고형암으로 적응증을 확대할 경우 수십억 달러 규모로 시장이 커질 수 있다고 전망한다. 실제 매출도 발생하기 시작했다. 2025년 2분기 매출은 42만2천 달러로 1분기 19만7천 달러 대비 114% 증가했다. 3분기 매출은 26만6천 달러로 다소 감소했지만, 2025년 9월까지 누적 매출은 약 90만 달러를 기록했다. 애널리스트들은 2025년 연간 매출 130만 달러, 2026년 450만 달러를 전망하고 있어, 향후 3~11배 매출 성장을 예상하고 있다. 그렇다면 왜 주가는 이런 진전에도 불구하고 하락했을까? 여러 요인이 복합적으로 작용했다. 우선 회사가 여전히 적자 단계다. 3분기 순손실은 290만 달러, 주당순손실(EPS)은 마이너스 0.08달러였다. 분기 현금소진율이 290만 달러 수준이고 9월 말 현금은 1,000만 달러였다는 점을 고려하면, 현재 번레이트로는 약 3~4분기 자금이 확보된 셈이다. 3분기 매출이 애널리스트 추정치 39만7천 달러를 하회한 26만6천 달러를 기록하면서 투자자들이 상업화 속도에 대해 우려한 것도 주가 압력으로 작용했다. 바이오텍 섹터 전반의 어려움도 한몫했다. 2025년 소비자신뢰지수가 5개월 연속 하락하고, 미시간대 소비자심리지수가 전년 대비 28.5% 급락하는 등 거시경제 불확실성이 커지면서 소형 바이오주들이 집중 매도됐다. 연준이 2025년 12월 0.25%포인트 금리 인하를 단행했지만 2026년 추가 인하 전망을 하향 조정하면서, 자금조달이 필요한 바이오텍 기업들에 대한 우려가 증폭됐다. 그러나 현재 주가 0.87달러와 애널리스트 평균 목표가 5.56달러 사이의 격차는 상당하다. 목표가 범위는 2.75달러에서 12.50달러까지 분포하는데, 모든 애널리스트가 '강력매수' 의견을 제시하고 있다. 이는 3상 임상이 성공할 경우 주가가 현재 대비 540% 이상 상승할 수 있음을 시사한다. 내부자들이 바로 이 지점에서 매수에 나서고 있는 것이다. 투자자들이 주목해야 할 구체적 지표는 세 가지다. 첫째, 3상 임상 중간 데이터의 질이다. 독립위원회의 긍정적 권고가 나왔지만, 최종 데이터가 주요 평가변수인 전체생존기간(OS)에서 통계적 유의성을 달성해야 FDA 승인 가능성이 높아진다. 둘째, 분기별 매출 추이다. 2025년 연간 목표 130만 달러, 2026년 목표 450만 달러 달성 여부가 상업화 성공의 바로미터가 될 것이다. 승인 암센터가 분기마다 2~3곳씩 늘어나고 재주문율이 유지된다면 긍정적 신호다. 셋째, 현금소진율이다. 분기 290만 달러 소진이 계속되면 2026년 중반 추가 자금조달이 필요할 수 있다. 매출 증가로 소진율이 감소하는지 지켜봐야 한다. 향후 시나리오를 살펴보면, 강세 시나리오는 3상 임상이 주요 평가변수를 달성하고 2026년 하반기 FDA 승인을 받는 경우다. 승인 즉시 14개 암센터에서 본격 사용이 시작되고, 추가 센터 확대가 가속화되면서 2026년 매출이 전망치를 상회할 수 있다. 이 경우 애널리스트 목표가인 5.56달러 이상도 가능하다. 기본 시나리오는 임상 데이터 공개가 2026년 2분기로 지연되고, 데이터가 긍정적이지만 추가 분석이 필요한 경우다. 매출은 완만히 성장하지만 전망치에는 미달하고, 주가는 2~3달러 수준에서 거래될 것이다. 약세 시나리오는 임상이 주요 평가변수를 달성하지 못하거나, 안전성 이슈가 부각되는 경우다. 이 경우 상업화 전망이 불투명해지고 추가 임상이 필요해 주가는 0.50달러 이하로 하락할 수 있다. 단기적으로는 1~6개월 내 여러 촉매제가 예정돼 있다. 2026년 1월 8~10일 ASCO 소화기암 심포지엄에서 임상 데이터 발표가 있고, 이후 CEO가 여러 투자자 컨퍼런스에서 회사 전략을 제시할 예정이다. 3상 임상 최종 등록 완료 시점과 데이터 공개 일정도 주요 변수다. 4분기 실적 발표(2026년 3월 예정)에서 매출 성장 추이와 현금 상황을 확인할 수 있다. 주가는 이들 이벤트에 민감하게 반응할 것으로 보인다. 장기적으로는 RenovoCath의 적응증 확대 가능성이 핵심이다. 회사는 췌장암 외에도 다양한 고형암에 기술을 적용할 수 있다고 보고 있으며, 이미 실제 임상 환경에서 안전성과 유효성을 평가하는 PanTheR 사후시판 레지스트리 연구를 시작했다. 버몬트대 암센터, 바티스트헬스 마이애미, 피츠버그대 의료센터 등이 참여 중이다. 적응증 확대에 성공하면 시장 규모는 수십억 달러로 확대되고, 주요 제약사의 인수 대상이 될 수 있다. 그러나 이는 3상 성공이 전제돼야 하며, 적어도 2~3년 이상의 장기 관점이 필요하다. 위험 요인도 분명하다. 가장 큰 리스크는 3상 임상 실패 가능성이다. 췌장암은 난치성 질환으로 임상 성공률이 낮고, 경쟁 치료법도 개발되고 있다. 현금소진 속도도 우려된다. 추가 자금조달 시 기존 주주 지분 희석이 불가피하다. 시가총액 3,115만 달러의 극소형주라 유동성이 낮고 변동성이 크다는 점도 리스크다. 내부자 지분율이 4.44%로 낮아 경영진의 이해관계 일치 효과가 제한적이라는 지적도 있다. 그럼에도 현재 상황은 비대칭 위험-수익 구조를 제공한다. 내부자들이 주가 최저점 부근에서 집중 매수하고 있고, 3상 임상이 순조롭게 진행 중이며, 초기 상업화가 현실화되고 있다는 점은 긍정적이다. 반면 현금소진과 임상 실패 리스크는 여전히 존재한다. 따라서 이 주식은 바이오텍 투자 경험이 있고 높은 변동성을 감내할 수 있는 투자자에게 적합하다. 포트폴리오의 소량 배분(1~3%)으로 접근하되, 2026년 상반기 임상 데이터 공개를 주요 분기점으로 설정하는 것이 합리적이다. 결론적으로, 레노보Rx는 주가 급락 속 내부자 매수와 임상 진전이라는 상반된 신호가 공존하는 흥미로운 케이스다. 경영진의 확신은 분명하지만, 투자자들은 바이너리 이벤트(3상 성공 또는 실패)를 앞두고 있다는 점을 명심해야 한다. 위험을 이해하고 감내할 수 있다면, 현재 가격은 향후 6~12개월 내 상당한 수익 기회를 제공할 수 있다. 그러나 손실 가능성도 높다는 점에서, 투자 결정은 신중해야 한다.