AVO

미션 프로듀스($AVO) 경영진 2,300만 달러 매도 후 대주주 역매수, 기록적 매출에도 25% 가격 폭락 전망

2026.01.07 21:08

미션 프로듀스($AVO)는 1983년 설립된 글로벌 아보카도 유통업체로, 미국·멕시코·페루·과테말라에 5개 포장시설을 운영하며 25개국 이상에 신선 아보카도와 망고를 공급한다. 시가총액 8억 3,100만 달러(약 1조 1,000억 원) 규모의 소형주로, 수직 계열화된 사업 구조와 40년 이상의 업력을 바탕으로 아보카도 유통 시장에서 독보적 위치를 차지해왔다. 그런데 최근 이 회사를 둘러싼 내부자 거래 패턴이 투자자들에게 혼란스러운 신호를 보내고 있다. 2024년 9월부터 2025년 1월까지 CEO 스티븐 버나드, 이사 루이스 곤잘레스, 이사 제이 팩, CFO 브라이언 자일스를 포함한 경영진과 이사진이 총 2,300만 달러(약 312억 원) 이상 규모의 대규모 매도를 단행했다. 곤잘레스는 457만 달러, 팩은 496만 달러, 테일러 패밀리 인베스트먼츠는 764만 달러를 매도했다. 주가가 13~14달러 수준일 때 집중적으로 이뤄진 이 매도는 경영진의 자신감 부족을 시사하는 듯 보였다. 그런데 2025년 11월, 극적인 반전이 일어났다. 대주주 법인 글로벌하베스트 홀딩스 벤처가 11월 4~11일 사이 6차례에 걸쳐 15만 6,725주(약 188만 달러, 약 25억 원)를 매수한 것이다. 평균 매수가는 주당 12달러로, 이전 경영진 매도가보다 낮은 수준에서 적극 매수에 나섰다. 이 상반된 내부자 거래 패턴은 투자자들에게 핵심 질문을 던진다. 왜 CEO와 이사진은 펀더멘털이 개선되는 시점에 매도했고, 대주주는 오히려 매수에 나섰을까? 답은 회사가 직면한 복잡한 구조적 딜레마에 있다. 미션 프로듀스는 2025 회계연도(2025년 10월 31일 종료)에 매출 13억 9,000만 달러(약 1조 8,800억 원)로 전년 대비 13% 성장하며 사상 최대 실적을 달성했다. 판매량은 7% 증가했고, 영업현금흐름은 8,860만 달러(약 1,200억 원)에 달했다. 지난 2년간 누적 영업현금흐름은 거의 1억 8,000만 달러(약 2,400억 원)에 달하며, 순차입금은 EBITDA 대비 1배 미만으로 재무 건전성도 탄탄하다. 조정 EBITDA는 1억 1,080만 달러로 3% 증가했으며, 조정순이익은 5,620만 달러(주당 0.79달러)로 6% 성장했다. 특히 주목할 점은 자체 재배 아보카도 생산량이다. 회사가 직접 소유한 농장에서 생산해 수출한 아보카도 물량이 1억 500만 파운드(약 4만 7,600톤)로 전년 대비 무려 144% 급증했다. 이는 회사가 단순 유통업체를 넘어 생산-유통 수직계열화를 완성해가고 있음을 보여준다. 유럽 시장 확장도 가속화되고 있다. 유럽 사업부 매출은 60% 증가했고, 판매량은 40% 늘었다. 회사는 향후 2~3년간 미국 가구의 아보카도 보급률을 현재 수준에서 73~75%까지 끌어올린다는 목표를 제시했다. 그러나 경영진이 우려한 것은 바로 '가격 압박'이다. 2025 회계연도 4분기 매출은 3억 1,900만 달러로 전년 동기 대비 10% 감소했는데, 이는 아보카도 평균 판매단가가 27% 급락했기 때문이다. 판매량이 13% 늘었음에도 가격 하락을 완전히 상쇄하지 못했다. 더 큰 문제는 앞으로다. 회사는 2026 회계연도 1분기(2025년 11월~2026년 1월)에 업계 전반적으로 판매량은 10% 증가하겠지만 가격은 전년 동기 대비 25% 폭락할 것으로 전망했다. 아보카도 산업은 구조적으로 공급 증가와 가격 하락 사이클에 진입한 상태다. 페루와 멕시코의 생산량 급증으로 글로벌 공급이 크게 늘었지만, 수요 증가 속도가 이를 따라가지 못하고 있다. 경영진의 9~1월 대규모 매도는 바로 이 가격 하락 우려를 선제적으로 반영한 것으로 보인다. 주가가 13~14달러 수준일 때 이익을 실현하고, 향후 1~2분기 동안 가격 압박으로 실적과 주가가 조정받을 가능성에 대비한 전략적 판단이었을 수 있다. 실제로 회사 주가는 2024년 12월 20일 14.45달러로 정점을 찍은 후 2025년 3월 9.76달러까지 하락했다가, 최근 13.14달러(12월 17일 기준)로 회복했다. 한편 대주주 글로벌하베스트가 11월 주가 12달러 수준에서 매수에 나선 것은 단기 가격 변동성보다 중장기 구조적 강점에 베팅한 것으로 해석된다. 144% 급증한 자체 생산능력, 60% 성장한 유럽 사업, 연간 1억 8,000만 달러에 달하는 현금창출력, 그리고 0.60배에 불과한 PER(주가매출비율)은 장기 투자자에게 매력적인 진입점을 제공한다. 투자자 입장에서는 두 가지 시나리오를 동시에 고려해야 한다. 낙관 시나리오는 이렇다. 가격 하락이 예상보다 완만하거나 짧은 기간에 그치고, 판매량 증가와 유럽 확장이 이를 상쇄한다. 자체 생산 비중이 높아지면서 마진율도 개선되고, 2026 회계연도 자본지출이 4,000만 달러(약 540억 원)로 감소하면서 잉여현금흐름이 급증한다. 이 경우 애널리스트 목표가 17달러(현재 대비 29% 상승 여력)가 달성 가능하다. 비관 시나리오는 가격 하락이 2~3분기 이상 지속되고, 소비 심리 악화(미시간대 소비자신뢰지수 전년 대비 28.5% 급락)와 멕시코산 아보카도 관세 불확실성이 겹치면서 수요가 위축된다. 이 경우 조정 EBITDA가 감소하고 주가는 10~11달러 수준으로 재차 하락할 수 있다. 가장 가능성 높은 기본 시나리오는 중간 어딘가다. 1~2분기 동안 가격 압박으로 마진이 일시적으로 압축되지만, 판매량 성장과 비용 효율화로 수익성을 방어한다. 주가는 12~14달러 박스권에서 등락을 반복하다가, 2026년 하반기 가격 안정화 조짐이 보이면 상승 모멘텀을 되찾는다. 4월 정기 주주총회에서 창업자 CEO 스티븐 버나드가 회장으로 물러나고 존 파블로스키가 신임 CEO로 취임하는 리더십 전환도 변수다. 새 경영진이 유럽 확장과 생산능력 확대 전략을 성공적으로 실행하느냐가 중장기 주가 방향을 결정할 것이다. 투자자들이 지금 주목해야 할 구체적 지표는 명확하다. 첫째, 2026년 3월 5일 예정된 1분기 실적 발표에서 실제 가격 하락폭과 판매량 증가율을 확인해야 한다. 회사 가이던스대로 가격이 25% 급락했는지, 아니면 하락폭이 완화됐는지가 핵심이다. 둘째, 유럽 사업 성장세가 지속되는지 점검해야 한다. 60% 성장이 일회성인지 구조적 트렌드인지 판단하려면 최소 2~3분기 연속 데이터가 필요하다. 셋째, 글로벌하베스트의 추가 매수 여부를 모니터링해야 한다. 대주주가 계속 지분을 늘린다면 경영진의 단기 매도와 상관없이 장기 펀더멘털에 대한 신뢰 신호로 해석할 수 있다. 넷째, 4월 CEO 교체 후 신임 경영진의 첫 분기 실적과 전략 발표를 주시해야 한다. 밸류에이션 측면에서 미션 프로듀스는 저평가 구간에 있다. 주가매출비율(P/S) 0.60배, 기업가치/EBITDA 9.05배는 동종 업계 평균을 크게 밑돈다. 부채비율 32%, 순차입금/EBITDA 1배 미만의 견고한 재무구조와 연간 9,000만 달러에 육박하는 현금창출력을 고려하면 현재 주가는 과도한 비관을 반영하고 있을 가능성이 있다. 그러나 단기적으로는 가격 하락 리스크가 실현되면서 주가 변동성이 클 수 있다. 보수적 투자자라면 3월 1분기 실적을 확인한 후 판단하는 것이 안전하다. 가격 하락폭이 예상보다 작고 판매량이 견조하다면 그때 진입해도 늦지 않다. 공격적 투자자라면 현재 13달러 수준을 중장기 관점에서 분할 매수 기회로 활용할 수 있다. 다만 포지션 크기는 보수적으로 유지하고, 주가가 10~11달러로 추가 하락할 경우 평단가를 낮출 여력을 남겨두는 것이 현명하다. 결론적으로, 미션 프로듀스는 탄탄한 펀더멘털과 구조적 성장 동력을 갖췄지만, 단기적으로 산업 전반의 가격 하락 압박에 직면해 있다. 경영진의 대규모 매도는 이 단기 리스크에 대한 우려를 반영한 반면, 대주주의 적극 매수는 중장기 가치에 대한 확신을 보여준다. 투자자는 자신의 투자 기간과 리스크 성향에 따라 어느 신호에 더 무게를 둘지 결정해야 한다. 향후 6개월은 회사가 가격 압박을 얼마나 잘 관리하고, 유럽 확장과 생산능력 증대를 통해 성장 모멘텀을 유지할 수 있는지 판가름 나는 중요한 시기가 될 것이다.