EML

이스턴 컴퍼니($EML) 이사진 6명 동시 자사주 매수, 3분기 참혹한 실적에도 '저평가' 베팅하나

2026.01.13 23:00

이스턴 컴퍼니($EML)의 6명 이사진이 지난 12월 16일 같은 날 동시에 자사주를 매수했다. 주가가 52주 최저점 근처에서 거래되는 가운데 나온 이례적인 움직임이다. 총 매수 금액은 약 15만 달러(약 2억원)에 달하며, 주당 평균 매수가는 19.55달러로 현재 주가와 거의 동일하다. 이스턴 컴퍼니는 1858년 설립된 코네티컷 기반 산업용 하드웨어 및 보안 제품 제조업체다. 주요 제품으로는 잠금장치, 경첩, 캐비닛 자물쇠, 정밀 부품 등을 생산하며, 시가총액은 약 1.1억 달러의 소형주다. 경쟁사로는 티켄($TKR), 링컨일렉트릭($LECO) 등이 있지만, 이들은 수십억 달러 규모로 이스턴보다 훨씬 크다. 이번 집단 매수가 투자자들의 주목을 받는 이유는 타이밍 때문이다. 이스턴은 11월 4일 발표한 3분기 실적에서 주당순이익(EPS) 0.13달러를 기록해 시장 예상치 0.77달러를 64센트나 하회했다. 매출도 5,534만 달러로 예상치 7,341만 달러에 크게 못 미쳤다. 이는 최근 분기 중 가장 큰 실적 부진이었고, 주가는 3개월간 12% 하락했다. 현재 주가 19.65달러는 52주 최저가 18.01달러에서 불과 9% 상회하는 수준이다. 그럼에도 경영진과 이사들은 적극적으로 주식을 사들이고 있다. 프레더릭 디샌토 이사는 5월부터 12월까지 여러 차례에 걸쳐 대량 매수를 단행했다. 그가 이끄는 앙코라 펀드(Ancora Funds)를 통해 매수한 물량을 포함하면 총 수만 주에 달하는 것으로 추정된다. 주목할 점은 디샌토가 앙코라 얼터너티브의 회장 겸 CEO이지만, SEC 서류에서 이들 주식에 대한 실질적 소유권을 부인하고 있다는 점이다. 이는 펀드 자산으로 매수했지만 경제적 이익은 그에게 귀속됨을 의미한다. 또 다른 주목할 인물은 제임스 미타로돈다 이사다. 그는 행동주의 투자사 배링턴 캐피털(Barington Capital) 계열의 투자자로, 11월과 12월에 걸쳐 수차례 매수에 나섰다. 배링턴은 저평가된 기업에 투자해 경영 개선을 요구하는 것으로 유명한 펀드다. 이들의 참여는 이스턴이 단순한 재무적 투자 대상이 아니라 적극적인 가치 제고 대상일 수 있음을 시사한다. CFO 니콜라스 블라호스도 배당재투자 프로그램을 통해 꾸준히 주식을 매수해왔다. 소액이지만 경영진의 장기 신뢰를 보여주는 신호다. 내부자들이 이처럼 확신을 갖는 이유는 무엇일까? 먼저 회사는 구조조정에 나섰다. 5월 말 인력 감축을 통해 연간 운영비를 400만 달러 절감하기로 했다. 총매출이 2.5억 달러 수준임을 고려하면 약 1.6%의 비용 개선 효과다. 또한 10월에는 시티즌스 뱅크와 1억 달러 규모의 신규 리볼빙 신용 한도를 확보했다. 이는 기존 5,000만 달러에서 두 배로 늘어난 것으로, 유동성 여력이 크게 확대됐다. 재무 건전성도 나쁘지 않다. 부채비율(부채/자기자본)은 44.59%로 관리 가능한 수준이고, 유동비율은 2.99, 당좌비율은 1.30으로 단기 지급능력에 문제가 없다. 레버리지 잉여현금흐름은 연간 1,963만 달러로 양호하다. 배당수익률도 2.42%로 소득 투자자들에게 매력적이다. 밸류에이션 측면에서도 저평가 신호가 보인다. 주가순자산비율(PBR)은 0.89로 장부가치 이하에서 거래되고 있다. 주가수익비율(PER)은 14.77배로 적정 수준이며, 주가매출비율(PSR)은 0.43에 불과하다. 52주 최고가가 29.55달러였던 점을 감안하면 현재 가격은 약 50% 할인된 수준이다. 그러나 투자자들이 신중해야 할 이유도 분명하다. 가장 큰 문제는 수익성이다. 자기자본이익률(ROE)이 5.1%로 업계 평균 11%에 크게 못 미친다. 이는 경영진이 재투자한 자본으로 충분한 수익을 창출하지 못하고 있음을 의미한다. 실제로 지난 5년간 순이익은 4.7% 감소했지만, 같은 기간 업계는 16% 성장했다. 영업이익률도 2.82%로 낮은 편이다. 3분기 실적 부진의 원인도 명확하지 않다. 회사는 구체적인 설명을 내놓지 않았고, 다음 실적 발표는 2026년 3월 9일 예정이다. 만약 4분기에도 부진이 지속된다면 구조적 문제일 가능성이 높아진다. 반면 3분기가 일회성 악재였다면 내부자들의 판단이 옳았던 셈이 된다. 거시 환경도 불확실하다. 연준은 12월 0.25%포인트 금리 인하를 단행했지만, 2026년 추가 인하 폭은 제한적일 전망이다. 소비자신뢰지수는 5개월 연속 하락했고, 대학 미시간 소비심리지수도 전년 대비 24.7% 급락했다. 이는 산업재 수요에 부정적 영향을 미칠 수 있다. 투자자들이 주목해야 할 기준은 명확하다. 첫째, 2026년 3월 4분기 실적이 가장 중요한 분기점이다. 매출이 6,500만 달러 이상, EPS가 0.40달러 이상이면 3분기 부진이 일회성이었음을 확인할 수 있다. 둘째, 비용 절감 효과가 2분기 이후 실제 이익 개선으로 나타나는지 확인해야 한다. 셋째, 내부자 매수가 지속되는지 모니터링이 필요하다. 만약 이사들이 매수를 중단하거나 매도로 전환한다면 신호가 달라진다. 긍정적 시나리오에서는 주가가 25~27달러 수준으로 회복할 수 있다. 이는 과거 평균 밸류에이션과 업계 PER을 적용한 수치다. 내부자들의 평균 매수가 22~23달러 수준인 점을 감안하면 15~20% 상승 여력이 있다. 4분기 실적이 양호하고 2026년 가이던스가 개선되면 모멘텀이 살아날 가능성이 있다. 부정적 시나리오에서는 주가가 15달러 아래로 하락할 위험이 있다. 만약 4분기마저 부진하고 ROE 개선이 보이지 않는다면 배당 축소 가능성도 배제할 수 없다. 현재 배당성향이 35%로 유지 가능한 수준이지만, 순이익 감소 추세가 지속되면 압박을 받을 수 있다. 단기적으로(1~6개월) 주가는 변동성이 클 전망이다. 3월 실적 발표 전까지는 방향성이 불분명하다. 18~22달러 범위에서 등락하며 실적 단서를 기다릴 가능성이 높다. 거래량이 평균 1만 2,000주로 제한적이어서 소량 매매에도 가격 변동이 클 수 있다. 장기적으로(6개월 이상)는 경영 개선 실행력이 관건이다. 비용 절감이 성공하고 ROE가 7~8%대로 개선되면 재평가 여지가 있다. 배링턴 캐피털의 참여로 지배구조 개선이나 전략적 대안(매각, 합병 등) 논의가 나올 가능성도 있다. 그러나 5년간 실적 부진이 지속된 점은 구조적 경쟁력 약화를 시사하므로 신중한 접근이 필요하다. 결론적으로 이스턴 컴퍼니는 내부자 집단 매수라는 강력한 긍정 신호와 실적 부진이라는 명백한 부정 신호가 충돌하는 상황이다. 현재 밸류에이션은 매력적이지만, 3월 실적 발표 전까지 명확한 투자 판단은 어렵다. 이미 포지션을 보유한 투자자는 실적 개선 여부를 확인할 때까지 보유를 검토할 수 있고, 신규 진입을 고려하는 투자자는 4분기 실적 확인 후 접근하는 것이 안전하다. 내부자 거래가 지속되는지, 분기 실적 추이가 개선되는지를 핵심 지표로 삼아야 한다.